恒大举牌廊坊发展 私有化路径显现？

持续向好的内地资本市场，正吸引越来越多在港上市企业回归，近日恒大地产3333.hk举牌A股公司引发市场关注。

根据廊坊发展(600149,股吧)600149.sh于4月13日晚发出的公告，恒大在4月11日及12日以每股15.3元的平均价格，合计买入1902.8万股廊坊发展，成交额达2.91亿元，累计买入股份数量占廊坊发展总股本的5.005%，成为公司的第二大股东。

多位资本界人士推测，恒大此次举牌廊坊发展，有可能是选择在香港私有化，通过借壳上市的方式回归A股。

私有化回归A股？

“恒大此次举牌的目的很可能不止是单纯的财务投资，而是选择在香港私有化，然后通过借壳的方式在A股上市”，一位消息人士透露。

根据他的分析，恒大回归A股或许早有谋划。由于近年来恒大持续回购股票，大股东的持股比例已达到74.3%，股权高度集中，这意味着恒大距离私有化仅一步之遥。

私有化只是第一步，接下来恒大有可能通过借壳廊坊发展，在A股完成上市。

公开资料显示，截至2015年底，廊坊发展的第一大股东廊坊市投资控股集团有限公司持有廊坊发展5048万股股份,占总股本的13.28%，第二大广东恒建投资控股份有限公司持有廊坊发展1400.01万股,占总股本的3.68%。这意味着在此次举牌后，恒大已经成为廊坊发展的第二大股东。

“由于廊坊发展的股权较为分散，这意味着恒大后续通过增持股权成为控股股东的难度比较小”，上述人士表示，一旦恒大成为廊坊发展的控股股东，便可以对其展开资产重组，通过注入优质资产实现在A股借壳上市。

推动估值回归合理

一位房地产分析师表示，香港资本市场一度是国内房地产企业上市的首选地。但近年来，随着A股市场逐渐走强，港股走势较为疲弱，两地股市估值差距逐渐拉大，导致越来越多在港上市的内地企业争取回归A股。

数据显示，截至4月14日，代表A股的上证指数与深圳楼盘成指动态市盈率分别为14倍与30倍，代表港股的恒生指数与恒生国企指数动态市盈率仅为10倍与7.3倍，这显示出两地股市估值水平有较大差距。

“由于海外投资者对国内房地产市场过分看空，导致香港上市的内房股与A股地产股估值差距较大”，上述分析师认为，以万科A与绿地控股(600606,股吧)为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。由于内地投资者对于这些大型内房股认可度非常高，回归A股有助于估值回归合理，从而带动股东回报的提升。

增加A股优质企业供给

事实上，在房地产业务高速发展的同时，恒大已完成在金融、互联、健康、文化旅游等产业的布局，已成为综合企业集团。恒大董事局主席许家印此前在2015年全年业绩发布会上曾透露，“恒大地产”应该更名，比如更名为恒大控股、恒大投资或其他更能反映其产业综合性的名称。

海通证券(600837,股吧)房地产分析师涂力磊认为，相对于A股，港股对综合型企业的估值较低，如果将恒大与A股综合型企业进行对比，无论估值还是主业规模，恒大均具备优势。

“从另一个角度来看，类似恒大这样的优质境外上市公司回归，有助于增加A股市场优质企业供给，不仅为投资者提供更多可选标的，也有利于A股市场长期稳定发展”，一位投行人士认为。